finance-talk/日报/2026-07-22_四家博弈分析.md

玻璃期货 FG 主连 — 四家博弈分析

2026-07-22 | 收盘 913 | 结算 908 | +1.0%

行情回顾（7/2 → 7/22）

价格从 960 区间一路下跌至 7/20 最低 889，随后两个交易日反弹至 913。

四家机构 7/22 持仓全貌

	多单	空单	净持仓	净盈亏
中信	63,971 @ 988.16	193,030 @ 995.26	净空 12.9万	+2.21亿
高盛	—	188,460 @ 997.89	裸空 18.8万	+3.20亿
国泰	144,325 @ 991.07	168,449 @ 1018.54	净空 2.4万	+1.30亿
华泰	68,791 @ 1002.62	80,564 @ 976.69	净空 1.2万	-0.21亿
合计	27.7万手	63.1万手	净空 35.3万	+6.51亿

利润曲线

07-02  963  +4.52亿  ← 起点
07-07  957  +5.04亿  ← 第一波加空
07-16  938  +5.89亿  ← 破位日，大规模加空
07-20  900  +8.66亿  ← 利润峰值（价格最低 889）
07-21  901  +8.01亿  ← 反弹开始
07-22  908  +6.86亿  ← 继续反弹，两天蒸发 1.8 亿

关键发现

7/22 是转折日

四家合计净减仓 77,252 手，是整个 7 月最大单日撤退。从"加仓做空"切换到"减仓收网"模式。

成本变化（7/2 → 7/22）

	多单成本	空单成本	解读
中信	1031→988（▼43）	1026→995（▼31）	双边操作，多空成本都在降
高盛	—	1016→998（▼18）	纯空头，成本被动跟随
国泰	1036→991（▼45）	1032→1019（▼13）	主攻多单成本，抄底积极
华泰	1030→1003（▼27）	1017→977（▼41）	主攻空单成本，做空更强

国泰抄底最积极（多单成本降了 45 点），华泰做空最激进（空单成本降了 41 点）。

博弈格局

角色定位

• 中信（净空 12.9 万）：空头老大，安全垫最厚（82 点），已经在有条不紊地收网
• 高盛（裸空 18.8 万）：最焦虑的玩家，纯裸空没有对冲，每涨 10 点亏 3768 万
• 国泰（净空 2.4 万）：最从容，空单成本最高（建仓最早），体量小随时可清
• 华泰（净空 1.2 万）：唯一亏损的，多单成本太高拖累整体

三种退场路径

1. 有序撤退（概率 60%）：四家在 890-930 区间轮流平仓，2-3 周后净空降到 15 万以下
2. 抢跑踩踏（概率 30%）：高盛扛不住加速减空 → 价格冲 930-950 → 中信跟进 → 冲高回落
3. 继续加空（概率 10%）：地产数据进一步恶化，空头重新加仓

未来 10 日预判

阶段	价格区间	驱动
1-3天	910-925	空头有序减仓推升价格
4-6天	920-930	华泰砍多 + 中信压盘，遇阻
7-10天	895-915	减仓节奏稳定后回归基本面

每日观察指标

1. 高盛日减仓量——超过 2 万手 = 抢跑信号
2. 四家合计日减仓量——超过 8 万手 = 撤退加速
3. 国泰是否开始减空——最从容的人也判断见顶
4. 价格到 925+ 时华泰多单是否大幅减少

数据来源

• 四家机构持仓：用户付费 App（主力合约维度）
• 行情数据：CZCE / akshare
• 分析日期：2026-07-22